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易數量的變動是和經濟發展的週期相關聯的。二十五年是一個相對長的研究區間，這樣可以讓本書的研究結果更可靠，並且避免因為短期的宏觀經濟形勢的起伏而影響研究結果的連續性和普適性。

第三，在完成對美國兼併交易的實證分析後，總結出在兼併交易中投資銀行所能夠提供的服務和提供服務的方式。然後結合我國目前兼併交易的現狀和實踐來進行簡單的總結和展望，並且對兼併交易中最重要的方面分章節進行分析和歸納。

投資銀行作為金融中介機構在資本市場交易中的作用已經被廣泛地研究過。Smith　（1977）　在他的研究中將一般性的證券發行（譬如首次公開股票發行，即IPOs）和附權發行（rights　offerings）做比較，發現附權發行的確會花費比首次公開股票發行較低的成本，但是超過90％的證券發行都會僱用投資銀行。因而，僱用投資銀行似乎顯得並不合理，因為這和將股東利益最大化的根本目標相悖。Titman　和Trueman　（1986）的研究表明市值較高的公司一般更可能在公司上市時選擇僱用頂級的投資銀行作為他們的財務顧問。Beatty　和Ritter　（1986）；　以及Johnson　和　Miller　（1988）　證實投資銀行對於企業IPO發行的結果很重視，因為他們很關心自己的商業信譽。這意味著投資銀行為了自身的長遠利益的確能夠在股票發行時儘可能提供高質量的服務。

目前針對是否在兼併交易中僱用投行的相關研究不是很多。Servaes　和　Zenner　（1996）　的文章設計出了一個相對可靠的研究方法，因而本書基本採用了他們的研究假設和研究方法，但是本書又做出了一些改進，補充了一些他們沒有考慮到的變數和內容。譬如，本書考察了當目標公司不僱用投資銀行時的情況，而且，本書的研究樣本和研究區間比他們的要大很多。在本研究中不但對兩類兼併作了比較，並且將每一類兼併交易的樣本又做了細分。這樣在分析後，研究結果就更加可靠並具有說服力。

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第2章　概述

收購是指一家公司用現款、股票、債券或其他資產購買另一家公司的股票或資產以獲得對目標公司本身或其資產實際控制權的行為。收購實際上是取得控制權的代名詞，因為中國證監會規定的“收購”是指持有上市公司發行在外的普通股30％的行為，可見，收購的核心在於企業控制權的轉移。企業併購的實質是在企業控制權的運動過程中，各權利主體依據企業產權作出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。併購活動是在一定的財產權利制度和企業制度條件下進行的，在併購過程中，某一方權利主體透過出讓所擁有的對企業的控制權而獲得相應的利益，另一方權利主體則透過付出一定代價而獲取這部分控制權。企業併購的過程實質上是企業權利主體轉換和讓渡的過程。

2。1併購交易的動機

產生併購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企業面臨著內部擴張和透過併購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程，透過併購發展則要迅速的多，儘管它會帶來自身的不確定性。理論上來說，併購的最常見的動機就是——協同效應（Synergy）。併購交易的支持者通常會以達成某種協同效應作為支付特定併購價格的理由。併購產生的協同效應包括——經營協同效應（Operating　Synergy）和財務協同效應（Financial　Synergy）。在具體實務中，併購的動因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴大生產經營規模，降低成本費用。透過併購，企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應。規模效應能夠帶來資源的充分利用