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聲稱德軍可能用傘兵登陸，又說“我們認為有必要採取進一步嚴格的措施”來防範外國人、“面目可疑者”，甚至是英國公民。6月17日，在英國廣播公司發表講話時，丘吉爾警告“從法國來的訊息相當糟糕”，並談到了“最近兩週以來所發生的軍事慘敗”。第二天，他在下議院描述了在法國所發生的“駭人聽聞的軍事變動”。7月4日，他向下議院通報了法國艦隊的毀滅，並警告說，任何軍官或政府官員“只要被發現有意擾亂軍心，或造成負面影響，只要引發恐慌和絕望情緒”，就要被清查出來，立即解職。這些演說盡管富有戲劇性和煽動性，卻無力使股市得到反彈。

柏林股市一路攀升

整個5月，隨著德國軍隊橫掃歐洲，柏林股票市場一路上行。接下來，到了5月末，也就是敦刻爾克大撤退的日子裡，股市有一個短暫而強勁的調整。1940年5月30日，《紐約時報》刊出了佔到三欄的大字標題：

盟軍放棄佛蘭德斯、洩洪耶希爾地區；敦刻爾克展開艦船大營救；里爾失陷，一支部隊被隔離在海上。

在這行大標題下是字號稍小的一行標題，這樣寫道：柏林交易所陷入低迷，因為樂觀情緒正在冷卻。那篇報道聲稱：“由於一直有人在警告，不要因為德國在西方的勝利而過於樂觀，市場顯然對此作出了反應，柏林股票指數今天突然急轉直下。萊茵地區的運輸與冶金企業股價成為當日最大輸家，跌幅達5％。”這種反應是有意思的，因為不管怎麼看，敦刻爾克都是德國對英作戰的最大勝算。

人們一直是這樣進行推斷的：希特勒沒有派自己的裝甲兵團去對付已處於困境的英國遠征軍，是他所犯下的一個最致命的錯誤。然而，還有一些人持不同觀點，他們認為希特勒之所以沒有趕盡殺絕，是因為他一直認為蘇聯才是真正的敵人，必須消滅，因此希望能與英國單獨講和，並結為聯盟。如果那真能成真，德國就只需單線作戰，到1941年就可以摧毀蘇聯了。那時，富饒的東歐“黑色綬帶”，烏克蘭和蘇聯西部地區就會成為“德國的印度”加以佔領，以帝國方式對其進行剝削。無可爭辯，20世紀後半葉的世界史就會完全改寫了。有一點可以肯定，那就是英國會保護自己的帝國。

一片生機的倫敦股市

到1940年年底，倫敦已經四面楚歌，然而，倫敦股市卻呈現一片生機。正如第三章中我們在圖3–3所顯示的那樣，在20世紀30年代中期，英國的經濟看上去多少得到了些許恢復，道·瓊斯工業指數一路飆升，到了1936年年底，已經比其1932年的低值下跌了三倍。它是世界上唯一一家超過1929年最高值的股市。請注意那一組雙高線。接下來，隨著國際形勢的惡化，它又開始走低，到了1940年1月，竟比1937年高值跌損了40％。1940年上半年的走勢是一路狂跌，直到1932年的低點。最低值出現於敦刻爾克大撤退，當時不列顛戰役也隨即展開，倫敦上空響徹敵機的刺耳之聲。在其後的不列顛戰役和倫敦大轟炸的聲浪中，股價開始反彈了。丘吉爾後來寫道，他當時在8月份倍感憂慮，然而股市的探底卻要早於那個時候。為什麼會這樣？很可能因為一個大熊市要探底，就必須有一個“最大的熊市低點”。最新訊息沒必要是好訊息，只要不比以前的訊息更糟就可以了。在1940年5~6月，倫敦的大多數股票都打了2~4折拋售，而有些神經崩潰的悲觀主義者已經是給錢就賣了。事實上，這時買股票已經被看做一個標尺，看看對英國是有信心還是沒有信心。整個國家已經投入戰爭，正如丘吉爾在那本《危難時刻》一書中所寫的那樣：“英國人民的精神已經證明，我們這個民族是不可征服的。”

在《戰地記事寶庫》一書中，有5位記者，即羅伯特·本奈爾、海倫·柯克帕特里克、愛德