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不可及，往往作出錯誤的決定。如果大家都在做多頭，那我就要做空頭，反之亦然。投資家們殫精竭慮，感情用事，以期達到特立獨行的效果。策劃師和經濟師們經常在其報告的序言中，大言不慚地說自己的觀點如何與眾不同，好像只要能標新立異，什麼分析不分析就不那麼重要了。針對這種日漸流行的逆市交易論，當代世界最棒的投資家之一喬治·索羅斯有一回這樣說道：我自己可是個“反逆市交易者”。

不言而喻，人類總容易模仿他人，總容易受喜怒哀樂的情緒影響。投資家和投機商們貪婪不已，驚懼不安，在股市中蜂擁而上，盲目競價，這樣的情況時有發生，最終會導致價位虛高，產生泡沫。然而，我們隨後要在本書中明確地指出，並認真討論，這種情況並不能否認投資大眾具有超於常人的直覺，特別是對於長期投資有過人感知力，因而其判斷力應該得到應有的尊重與認同。

金融市場對戰爭的預測

直覺、本能和常識在進行預測時能發揮巨大作用。但是我們可以發現，權威的預測不可信，市場本身的智慧才值得重視，因為那是許多個體獨立見解的集合，這樣的判斷我們才更應關心。早在1940年夏天，倫敦股市就推斷出英國不會被征服，雖說那時還未發生不列顛戰役，許多英國人感到完全悲觀絕望。股票經過長期低迷，在6月初抄底返升，雖然直到10月份形勢才明朗，可以肯定德國人在1940年不會入侵。直到18個月之後發生珍珠港事件時，人們才相信英國最終會獲勝。

與此相似，德國股票市場雖然處於“警察國家”的嚴密監控之中，人們也能理解1941年10月德國的征服已達頂點。這是一種不可思議的洞察力。要知道當時德國軍隊看上去是戰無不勝的。德國軍隊從未打過一次敗仗，從未被敵人擊退過。當時，誰也沒有感覺進攻蘇聯會從勝利走向失敗。事實上，12月初一架德國巡航機已經瞥見了莫斯科的屋頂，與此同時，德國控制的歐洲領土已經超過神聖的羅馬帝國時代，誰也沒想到所有這些最終會化為泡影。

紐約股市認識到1942年5~6月的珊瑚海與中途島戰役所取得的勝利是太平洋戰爭的轉折點，1942年春天，證券市場正在走出低迷，不過我查閱當時的報刊或軍事專家的評論，卻沒有發現這樣的觀點。對失敗與投降的連篇報道引發人們對戰爭決策者，以及戰地指揮官的激烈批評。聰明的媒體人忙著寫他們所謂的新聞，根本沒有注意到珊瑚海與中途島戰役的重要性，事實上，那是日本龐大帝國建設及其攻擊美國計劃的衰落點。

事實上，美國媒體從戰爭一開始就接連犯錯。《紐約時報》根據美國作戰部所提供的資料，在珍珠港事件發生後的幾個星期裡，大肆誇耀盟軍一些微不足道的勝利，而對太平洋艦隊的損失則有意少報道。例如，珍珠港事件發生的5天后，即1941年12月12日，該報打出通欄標題：“美國對日全面開戰，擊沉兩艘巡洋艦，重創一艘戰列艦”。報道說，被炮擊的那三艘艦裡有一艘是戰列艦。這純粹是胡編亂造，其實只有一艘小型日本驅逐艦被擊沉。

第一章　金融市場的理性聲音（3）

金融市場與專家的博弈

然而，在回到大眾理論議題時，經濟學與政治哲學家弗裡德里克·哈耶克於1945年發表了一篇文章，反駁當時流行的中央計劃經濟學說。在文章中，他指出中央計劃經濟無法作為價格槓桿有效地推動經濟發展。他認為中央計劃者不可能將一個龐大人口所發生的零零碎碎、各不相同的資訊資料匯總起來，不管是人還是電腦都無法做到這一點。“好的”經濟決策只能由價格槓桿來完成。市場之所以行之有效，就是因為所有相關資訊（包括主觀偏好）都要透過價格機制來匯總，進入單一市場評價系統，這一系統雖非盡善盡美，但