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對50　000美元以上的收入所產生的利潤，徵收85％的個人所得稅。羅斯福政府看來已經下定決心，要利用戰爭動員時期的特殊情況，對貧富收入進行平衡，這些政策，再加上從戰場上傳來的敗績，軍隊的懦弱表現，都進一步挫傷了投資者的信心。

任何一個腦袋沒有進水的預言家，都可以看出現在已經是一個熊市了。在1939年，有一位著名的哈佛教授（出於名譽的考慮，在此不提他的名字）發表了一篇頗有影響力的論文，在文中，他說美國經濟已經命中註定地進入了大衰退，因為出生率太低，還因為有太多的國土無人居住和開發。他還說，我們太缺少新工業和新發明了。即使在撰寫文章的時候，美國的人口出生率也在增長，而戰爭促使了上千個新型工業與新型技術的產生。txt電子書分享平臺

第八章　股市對戰爭的精確判斷（3）

1942年年初的熊市，部分原因就在於美軍在太平洋地區的不良表現。珍珠港事件，麥克阿瑟的空軍在機場被摧毀，還有英美軍隊在整個亞洲的一系列慘敗，所有這些一開始還都被描寫成與一個強大無比的敵人所進行的英勇鬥爭。當公眾們尤其是投資者最後明白，那些唱高調的新聞說得好聽點是在誤導，說得難聽點是故意瞎編，他們對軍隊和媒體都失去了信心。

在2月初，比爾·哈斯萊上將指揮美軍，在馬紹爾群島和吉爾伯特群島與日軍展開突圍反擊戰。在戰鬥中，海軍飛行員宣稱自己擊沉了16艘日本軍艦。哈斯萊的對講機描述了一次偉大的勝利，他在一陣極為忙碌的通話頻道里，不停地對自己那些打紅了眼的飛行員喊話：“不要碰那艘巡洋艦，傑克，它是我的！”還有：“搞定了！看那個大傢伙著火了！”《先驅論壇報》大肆宣揚：“這是公牛的復仇啊！”埃文·托馬斯詳細地描述了哈斯萊返回珍珠港時的情形，當時他乘坐自己的軍艦，即航空母艦“企業”號，艦上巨大的星條旗和海軍軍旗飄揚，汽笛發出了狂吼，水兵們和機械師們都列隊站在甲板上發出勝利的吶喊。後來才知道，哈斯萊的戰報基本上是吹牛。他所謂擊沉的全部敵艦，不過是一艘運輸船和兩隻小船。

在1942年2月，有一個叫里奧·漢德森的物價局官員作出了樂觀的預測，說戰爭成本將使美國退回到大蕭條時期的生活水平。當時主要公司收益為，股票平均收益則約為8％~9％，大都會保險公司的董事長就表示股票在一攬子投資組合中不能算一份，而紐約州保險公司也斷定，股票是“一種不合適的投資”，不準把它算入保險公司的投資計劃中。這種代價極高的禁令一直有效，直到20世紀50年代中期，那時戰後的大熊市已經開始了。

但是上天知道，股票是最有效的投資。不但分紅收益要比債券高出三倍以上，而且在1942年4月份，紐約股票交易所的股票所售出的價格要比1941年打折出售以套現的股價高出近4倍。這些受到追捧的股票都高出發行價4~6倍的價格賣出。W·E·賀頓以高傲的口氣評論說，羅斯福總統也許“應該對房不遮雨、衣不蔽體、飢寒交迫的股票市場給予更多的關心”。在600只有代表性的股票中，平均收益率為倍，只有10％的股票的收益率比前一年度高出了10倍。

然而，有一隻藍籌股還是剩下了。拜倫公司的哈利·納爾遜在4月13日寫道：

在1928年年末和1929年年初，有人可以看出前途不妙，但是，市場卻不會，也不能崩盤。今天，我們相信是一個買方市場，只是看上去，這個市場永遠也不能翻盤了。

股市探底

接下來，在1942年5月，美國在太平洋戰場上的運氣進一步發展，在一片愁雲慘霧中、在胡亂叫賣中、在熊市達到最高峰的時候，美國股市跌到了有史以來的最低點。世界其他地方，壞消