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不可避免地導致債券價格下跌，這與提高長期利率的影響是一樣的。因此，聯邦財政的迅速惡化有格林斯潘的原因。（減稅透過影響利息率而對經濟造成的負面影響遠遠大於其在消費者支出上的積極影響嗎？是的，任何合理的數學計算都能得出這一結論。）

這時，格林斯潘才發現，自己在改變經濟狀況方面的能力，遠遠低於其他人的預期。這其中有一部分是他自己的過錯，他花了許多心血而形成的這種政策的神秘性，現在反而成為了障礙。我們不要忘記，早在1月份，他就堅定地支援大幅減稅政策，極力主張國會避免他當時就已預見到的巨大風險：財政盈餘的數額過大，聯邦債務也償還得過快。　txt小說上傳分享

格林斯潘風格（3）

此時，在經濟發生突然轉變的情形下，如果格林斯潘能夠出面來說些什麼以減弱這種相反的預期的話，那將會很有效果。如果他能夠承認，自己在1月份向國會提出的建議，雖然是間接提出的，但依然不妥當，那就更好了，這將使財政政策更容易發揮作用。但是，格林斯潘更願意在有利於布什政府的情況下來干預財政政策，而現在，當關於財政盈餘的預測變成了不可能實現的事情時，他卻顯得異常安靜。

也許，格林斯潘獲得安然獎，的確是名副其實。

聚首華爾街

2002年4月30日

週五，美國商務部宣佈2002年第一季度的經濟增長率為，道瓊斯指數卻立刻下滑到10　000點以下，這是自“9·11”事件以來最低的一次，而且股市昨天再度報跌收盤。

怎麼回事？也許是市場受到了驚嚇，因為有訊息說政府要攻打伊拉克，雖然幾乎每個人都認為訊息的洩露是精心策劃的，是一場煙霧，卻沒有人有十足的把握。或許我們不應該去理會道瓊斯指數，有句老話說，股票市場預測的9次經濟危機，其實只發生了5次，但是事實上，如果你仔細觀察經濟增長率，它的確很讓人失望。的增長率怎麼會讓人失望呢？請允許我舉一個教科書上的案例，這不會讓你覺得太冗繁。

假設一家生產小器具的公司（案例中的公司通常都是生產小器具的），一般情況下，每個月能售出100件產品。公司試圖維持一個月的銷售存貨，也就是100件器具。出於某些原因，銷售量下降了，降至每月90件，而公司直到一個月之後才發現這一情況。

到這個月底，公司生產了100件產品，但只售出了90件，於是存貨變成了110件，但公司希望庫存降為90件。為了儘快減少超額的庫存，公司打算將下個月的產量減少至70件，之後再回升到90件。但是，除非銷售額能再次增加至原來水平，否則產量絕不會恢復到起初的水平。

與小器具的生產企業一樣，整個經濟也是如此。當需求下降時，存貨增加，企業為了消化多餘的部分，其產量就會大幅下降。最後，當多餘的部分被消化掉時，就會出現“存貨反彈”，但是，這樣的反彈並不一定預示著經濟的真正復甦。要想復甦經濟，必須要增加對終端客戶的銷售額才行。

的經濟增長率中，一半以上都是存貨反彈所致，最終的銷售額實際只增長了，低於上個季度，而且，甚至連這樣的增長率恐怕都難以維持。住房建設激增，有部分原因是天氣異常暖和，但已經有跡象表明，房地產市場正在不斷降溫。同時，企業投資因為產品過剩和利潤微薄而低迷不振，實際上還有所下降。簡而言之，沒有任何資料資料表明，經濟繁榮即將到來。

這原本不值得大驚小怪，但它確實讓人吃了一驚，因為絕大多數的經濟預測者都已成為了拉拉隊長。就像艾倫·埃布林森（Alan　Abelson）在《霸榮週刊》（Barron�s）上所說的：“依據在新年伊始時公認的標準，我