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格林斯潘風格（5）

讓我們拋開政治，客觀地看待當前的情形。一方面，正是由於牛市的結束，聯邦預算嚴重惡化，甚至超出了最悲觀的人的預期。我們確實能預見到，長達10年之久的預算赤字，終將給社會安全保險和醫療保險帶來嚴重的問題。另一方面，經濟復甦依然勢頭不明，已經沒有時間讓政府緊縮財政了。如果要做些什麼的話，聯邦政府應該立即給經濟注入比現在更多的資金。

很明顯，這個看似兩難的問題的答案就是，馬上放松管制，當經濟完全復甦的時候再開始緊縮。舉個例子，布什政府可以迅速援助一下那些窮困的州政府，以避免其草率地削減必要專案上的開支。同時，為了緩和對長期財政狀況的擔憂，布什政府可以暫停實施已經寫入法律的減稅政策，那時，人們只能想象財政盈餘的美好景象了。

當政府實施了這些負責任的步驟之後，華盛頓就會發生不可思議的事情。

換個角度來看，布什政府的經濟政策自1999年秋以來就一直沒有什麼重大變化，當時採取這樣的政策，是為了抵擋史蒂夫·福布斯的挑戰。之後，布什實施減稅政策，並最終寫入憲法的時候，《道指36　000點》這本書已經爬上了最暢銷書排行榜。經濟環境已經發生了天翻地覆的變化，可是政府的政策卻絲毫沒有改變。

我們的經濟確實存在問題，但是絕非災難性的。倒是那些有責任解決問題的人竟然如此頑固不化，這才讓我膽戰心驚。

“達不溜”��� 有人將“喬治W。布什”大名中的“W”挑出來，以其諧音稱總統為“達不溜”。……譯者注雙底？

2002年8月2日

如果把美國當前的經濟狀況拍成電影的話，其情節似乎是：一群下層社會的普通美國人……美國消費者，被一群橫衝直撞的遊牧部落者包圍，遊牧部落就是指經濟衰退，出乎所有人的意料，他們竟然守住了自己的陣地。

但是，他們不可能永遠守住。企業投資的復甦，好比援軍，能夠及時到來嗎？

這種電影劇本總會進一步加劇緊張的氣氛。被包圍的陣地抵擋住了一波又一波的進攻，而援軍卻遲遲未到。現實中也是如此。當網路泡沫破滅的時候，消費者在消費……儘管受到了嚴重的打擊，消費者還是在消費。他們充分利用了低利息率，拿自己的房子作為抵押來貸款，貸來的錢又拿到商場裡去購物。

可是，對於企業投資復甦的預期卻始終沒有變成事實。許多企業並不急於再一次進行瘋狂的採購，而那些原本打算進行投資的企業也因為股票價格的下跌、債券波動幅度的擴大以及公司醜聞的披露而停止了原計劃的投資。

援軍能在最後時刻及時趕到嗎？不一定。也許這部電影終究是《遙遠的橋》（A　Bridge　Too　Far）。

幾個月前，大多數的企業經濟學家都對“雙底”這一說法嘲諷不已。“雙底”就是指再次下滑的走勢。然而，仍然有一些打破常規的人，其中最引人注目的就是斯蒂芬　S。羅奇。就像我在文中多次提到的那樣，“雙底論”很有意義，而且現在看來似乎更加可信。

關鍵的問題在於，2001年的經濟衰退並不是典型的戰後衰退，它是美聯儲為了打擊通貨膨脹而提高利息所造成的，當美聯儲重新調低利率的時候，住房和消費支出就會出現反彈，從而導致衰退的結束。而現在的這次衰退，是一次戰前衰退，是非理性的經濟繁榮之後的結果。為了阻止這場衰退，美聯儲需要的不僅僅是反彈，也需要依靠住房支出的激增來彌補低迷的企業投資。就像太平洋投資管理公司（PIMCO）的保羅·麥卡利（Paul　McCulley）說的那樣，艾倫·格林斯潘要做的就是創造一個住房泡沫來