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題就是美國，美國最基本的問題就是儲蓄率太低，儲蓄率從來沒超過10％，怎麼維持經濟的運轉？它就利用了美元作為國際儲備貨幣的特性大量發行美元，用這種方法借全世界的錢來投資和消費，維持一個很高的生活水平，這樣就造成了全世界的流動性氾濫。

關於中國當前困局，他不同意是“突降災難”。他說：“現在有一個說法，沒有人想到2008年中國會發生這樣的情況，突然就爆發了，在政府裡面有人這樣說，經濟學家中也有人這麼說，在我看來不是這樣的。這就講到了從本世紀初提出的一個問題，就是這樣一種增長方式一定會造成內外失衡，現在就是這兩個內外失衡碰頭了。這種增長方式有兩個特點，一個特點就是靠要素投入來支撐增長，另外一個特點是靠出口需求彌補國內需求的不足。前者造成了很多惡果，使投資率不斷提高，而消費率不斷下降，而且投資的效率不斷下降，金融系統內的潛在不良資產大量積累起來。後者，就是大量的商品出口，輔之以本國貨幣貶值。”

接著，他再次重複2006年做過的分析：“1994年外匯改革之後，人民幣深度貶值，這就標誌著全面轉向出口導向政策。跟其他採用這種政策的國家和地區一樣，在成功執行了10多年之後，就必定會出現外匯存底的大量積累，本幣升值壓力增大，貿易摩擦加大。要解決這個問題的辦法，就是實現匯率形成的自由化（市場化）機制。我們在這方面的改革一直存在很大爭議。到2007年6月，中國外匯儲備就超過了1萬億美元。大量的貨幣發行和流動性氾濫的結果不外是三種情況一是資產價格上升泡沫形成，二是CPI（消費均價指數）上升誘發通貨膨脹，第三種情況就是二者兼而有之。於是，房地產價格和股價猛烈上升，在一開始，我們把它看成是形勢大好，後來發現控制不住了，就想用行政的方式把CPI用各種方式管住。現在，CPI管住了，可是股市、房地產市場搖搖欲墜，另外企業產品出場價格指數（PPI）倒掛了，實體經濟整體蕭條，終於成了一個疑難雜症。”

在剖析了國內外局勢後，吳敬璉提出了“標本兼治”的應對之道：“標就是運用我們的財政政策、貨幣政策穩住市場，不要讓它崩盤，而且儘量保持大部分中小企業能夠繼續運轉，但是根本問題還是要實現增長方式的轉變。”

在這裡，吳敬璉又回到了他一貫的主張—“增長方式的轉變就是要強身健體、自求多福。世界經濟的格局不可能有大的改變，我們至少不要當冤大頭。自求多福最重要的辦法就是轉變增長方式，轉變增長方式的癥結在於制度性障礙，所以要真正實現轉變就是進行改革，消除制度性障礙。”

金融危機中的“另類呼喊”（4）

日後發生的事實表明，吳敬璉的建議並沒有成為主流意見而被政策部門採納。

10月28日，上證股指跌到1　664點，市場信心全失。從11月份起，在中央政府的指示下，四大商業銀行開始大舉放貸，每月新增貸款成幾何級增長，11月新增額為4　769億元，接著是7　400億元、9　000億元、萬億元，到2008年3月放出空前的萬億元天量。從2008年年底到2009年6月的8個月中，新增放貸總量近8萬億元，掀起了一個至熱的投資狂潮。這些貸款中的八成以上被大型國有企業所獲得，而投資方向則為鐵路、公路和各項基礎建設設施，民間戲稱“鐵公基”。在資金突然鉅額放鬆的情況下，股票市場率先活躍起來，在2008年的上半年，中國股市放量振盪，一掃前期低迷，增幅為全球第一。房地產的表現更是驚人，它以出人預料的速度回暖，各大城市的土地拍賣相繼創出令人瞠目結舌的“地王”價格。

在中國的投資熱浪拉動下，全球的能源價格也立即上彈，鐵礦石、石油和有