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第10部分(第1/5 頁)

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格林斯潘風格(5)

讓我們拋開政治,客觀地看待當前的情形。一方面,正是由於牛市的結束,聯邦預算嚴重惡化,甚至超出了最悲觀的人的預期。我們確實能預見到,長達10年之久的預算赤字,終將給社會安全保險和醫療保險帶來嚴重的問題。另一方面,經濟復甦依然勢頭不明,已經沒有時間讓政府緊縮財政了。如果要做些什麼的話,聯邦政府應該立即給經濟注入比現在更多的資金。

很明顯,這個看似兩難的問題的答案就是,馬上放松管制,當經濟完全復甦的時候再開始緊縮。舉個例子,布什政府可以迅速援助一下那些窮困的州政府,以避免其草率地削減必要專案上的開支。同時,為了緩和對長期財政狀況的擔憂,布什政府可以暫停實施已經寫入法律的減稅政策,那時,人們只能想象財政盈餘的美好景象了。

當政府實施了這些負責任的步驟之後,華盛頓就會發生不可思議的事情。

換個角度來看,布什政府的經濟政策自1999年秋以來就一直沒有什麼重大變化,當時採取這樣的政策,是為了抵擋史蒂夫·福布斯的挑戰。之後,布什實施減稅政策,並最終寫入憲法的時候,《道指36 000點》這本書已經爬上了最暢銷書排行榜。經濟環境已經發生了天翻地覆的變化,可是政府的政策卻絲毫沒有改變。

我們的經濟確實存在問題,但是絕非災難性的。倒是那些有責任解決問題的人竟然如此頑固不化,這才讓我膽戰心驚。

“達不溜”��� 有人將“喬治W。布什”大名中的“W”挑出來,以其諧音稱總統為“達不溜”。……譯者注雙底?

2002年8月2日

如果把美國當前的經濟狀況拍成電影的話,其情節似乎是:一群下層社會的普通美國人……美國消費者,被一群橫衝直撞的遊牧部落者包圍,遊牧部落就是指經濟衰退,出乎所有人的意料,他們竟然守住了自己的陣地。

但是,他們不可能永遠守住。企業投資的復甦,好比援軍,能夠及時到來嗎?

這種電影劇本總會進一步加劇緊張的氣氛。被包圍的陣地抵擋住了一波又一波的進攻,而援軍卻遲遲未到。現實中也是如此。當網路泡沫破滅的時候,消費者在消費……儘管受到了嚴重的打擊,消費者還是在消費。他們充分利用了低利息率,拿自己的房子作為抵押來貸款,貸來的錢又拿到商場裡去購物。

可是,對於企業投資復甦的預期卻始終沒有變成事實。許多企業並不急於再一次進行瘋狂的採購,而那些原本打算進行投資的企業也因為股票價格的下跌、債券波動幅度的擴大以及公司醜聞的披露而停止了原計劃的投資。

援軍能在最後時刻及時趕到嗎?不一定。也許這部電影終究是《遙遠的橋》(A Bridge Too Far)。

幾個月前,大多數的企業經濟學家都對“雙底”這一說法嘲諷不已。“雙底”就是指再次下滑的走勢。然而,仍然有一些打破常規的人,其中最引人注目的就是斯蒂芬 S。羅奇。就像我在文中多次提到的那樣,“雙底論”很有意義,而且現在看來似乎更加可信。

關鍵的問題在於,2001年的經濟衰退並不是典型的戰後衰退,它是美聯儲為了打擊通貨膨脹而提高利息所造成的,當美聯儲重新調低利率的時候,住房和消費支出就會出現反彈,從而導致衰退的結束。而現在的這次衰退,是一次戰前衰退,是非理性的經濟繁榮之後的結果。為了阻止這場衰退,美聯儲需要的不僅僅是反彈,也需要依靠住房支出的激增來彌補低迷的企業投資。就像太平洋投資管理公司(PIMCO)的保羅·麥卡利(Paul McCulley)說的那樣,艾倫·格林斯潘要做的就是創造一個住房泡沫來

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