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嗎？

國外風起雲湧（4）

難道我們不像日本？

2000年12月27日

當露西�1� Lucy，漫畫《史努比》中的人物，經常捉弄人的小女孩兒。……譯者注告訴查理·布朗�1� Charlie　Brown，史努比的主人，經常出錯、優柔寡斷的男孩兒。……譯者注，這次她真的準備允許他踢那個球的時候，你知道將會發生什麼。當荒野狼�1� Wile　，卡通人物，十分倒黴的小走鵑的追逐者。……譯者注堅持說這次他一定要抓住那隻小走鵑�1� 卡通人物，跑得飛快、嘟嘟叫的小走鵑。……譯者注的時候，你知道結果會怎樣。而當日本官員告訴你，這次他們的國家確實正處於自我復甦的過程中……

最新的一組經濟指標十分肯定地證實，日本經濟再一次陷入了泥潭。企業信心低落下來，消費者支出日益減少，失業率攀升，緊縮在加劇。而股市的日經指數也從今年早些時候的20　000多點跌落到了14　000點左右。

對於日本來說，這只是舊事重演罷了。然而美國連續幾年處於經濟最不景氣的狀態，恐慌的分析家和利己的政客們宣稱天就快塌下來了，在這種背景下，可能有必要解釋一下為什麼兩國的情況是如此的不同。

你瞧，一般的原理是衰退對於龐大的、現代化的經濟體來說並非是十分嚴重的問題，而日本是一個例外。這並不是說導致衰退的力量得到了控制……儘管每一次長期的通貨膨脹都會愚蠢地宣告商業週期的結束，而是說關鍵在於衰退的趨勢常常能夠用低廉的、無需處方的療法就能有效地予以治癒：將利率降低兩個百分點，提供充足的流動性，馬上就會見效。

或者更加確切一點，會在半年或者可能一年內見效。經驗告訴我們，美聯儲透過降低利率，常常都能說服消費者和企業擴大支出，但在降低利率和支出增長之間有一段較長的時滯，這就是我們仍然在衰退面前顯得無能為力的原因所在了。美聯儲總是躲在市場曲線後面，無法認識到經濟在日益弱化，而當它認識到這一點的時候，一場經濟滑坡已經無法避免了。這就是1990年發生的事情，並且現在也可能正在發生。

尤其是，現在我們已經非常清楚，美聯儲在運用利率這一方面走得太遠了，儘管在1999年末和2000年初的時候，為了抵禦經濟過熱，降低利率是十分明智的，但在今年5月份，將利率又提高了個百分點，則有點過頭了。當然，我這樣說只是事後聰明，當時看起來那的確是個不錯的主意。

在不久的將來，美聯儲可以而且很可能將會反向調整利率，但是這一調整對支出的積極影響將過一段時間才能體現出來。同時，經濟發展的速度將會放緩，並可能收縮1/2，這是衰退本身的含義，但這應該只是暫時的經濟後退，這就是我們和日本的區別。

在日本，天真的快要塌下來了，因為利率已經近乎於零了（之所以還沒有到零，是由於日本銀行在8月份所做出的將利率回升的愚蠢決定，但我在此不想贅述了），經濟發展速度放緩說明，日本的基本經濟政策是失效的，很久以前就應該進行一些根本的改革了。與之不同的是，美國的經濟衰退經常會出現但並不嚴重，它並未說明美國的經濟政策有任何基本的缺陷，除了降低利率以外沒有必要採取其他的措施。

那麼我們還怕什麼呢？無法徹底消除的噩夢是，我們最後可能發現，我們比自己想象的和日本的情況更加接近……我們只是經歷了自己那個版本的臭名遠揚的“泡沫經濟”，並且我們將會發現，這一次降低利率將不會再奏效了。但是從現在的情況看來，還並不是這樣。　。　想看書來

國外風起雲湧（5）

讓我煩惱的並不是我們即將可能會也可能