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然而，有證據表明，實際上格林斯潘並非無能為力。1996年9月，在聯邦公開市場委員會（Federal　Open　Market　mittee）召開的會議上，他告訴同僚：“我認為，此刻在股票市場上存在著泡沫問題。”他同時還給出瞭解決方案：“我們的確有可能……提高保證金額度。我擔保，如果你想消除泡沫，無論是什麼樣的泡沫，這種方法都會有效。”

但他還從來沒有提高過保證金額度，即要求投資者在買股票時繳納更多的現金作為保證。的確，除了對泡沫式的經濟繁榮發表演說，並隨即小幅調高了聯邦基金利率之外，格林斯潘什麼也沒做。現在，他聲稱自己無能為力了，可是，既然從未試過，他又如何知道自己無能為力了呢？有人懷疑，他不肯採取對策的真正的原因是，在1997年初時，格林斯潘發現自己試圖抑制日益明顯的經濟泡沫的努力，令投資者反應強烈，於是他再也沒有勇氣做第二次嘗試。

更糟的是，從那時起，他便開始發表更多愉快的演說來憧憬新經濟。很顯然，他確定，投資者會把這些演說理解成為他收回了先前所發出的警告，同時把這些演說當成一種訊號，暗示股票價格不斷上漲屬於正常情況。

而且，最關鍵的是格林斯潘的這種自衛性策略並不是有關過去的情況，而是對未來的種種暗示。

你看見了，格林斯潘是美國唯一的經濟政策制定者。財政政策已經沒有被提上議程了，部分原因就在於格林斯潘糟糕的建議使得長期赤字更加惡化。可笑的是，他無法確定納斯達克指數突破5000點大關是否存在經濟泡沫，但他卻堅信10年財政盈餘的預測非常可靠，足以確定鉅額的稅收削減是完全正確的。不管怎樣，審慎的財政政策已經被布什政府的投機主義堅決摒棄，每一個刺激短期經濟的建議都變成打算持久削減公司以及富人們的稅。所以，如果經濟復甦還是缺乏動力的話，那就只能讓美聯儲親自出馬了。

然而格林斯潘的評論更加重了過去幾個月以來我的擔憂：美聯儲的官員們回應持續的經濟萎靡的方式不是採取行動，而是尋找託辭。

我們都清楚地見證了日本的過程。首先，日本銀行（Bank　of　Japan）的官員們否認他們有義務來阻止經濟停滯，宣稱自己只是被授權保證價格的穩定。之後，當通貨膨脹被通貨緊縮所取代時，連保證價格穩定也不再是他們的事了。換句話說，與其冒著失敗的風險去嘗試解決日本的諸多問題，還不如重新定義自己的使命，使自己連試都不必去試。

我從未想過美聯儲會走日本這條老路，但是，聽了格林斯潘不能這樣、不該那樣的解釋，我開始懷疑了。

股票與炸彈

2002年9月13日

“面對這樣的股票市場，軍人會如何抉擇？”

這是上個月的《紐約客》雜誌上諷刺畫刊的標題。然而，這些日子以來的現實遠遠超出了諷刺的意味。回顧一下在6月份的《華盛頓時報》上，CNBC的專家拉里·庫德洛（Larry　Kudlow）發表的專欄文章，題目為《用武力找回市場》。他在文中論述了政府向伊拉克出兵是為了拉昇道瓊斯指數的觀點。

真是個令人驚訝的想法！然而，約翰·保德哈萊茨（John　Podhoretz）在7月份的《紐約郵報》上發表的專欄文章更讓人大吃一驚。他的題目是《請看，10月的驚喜》，接下來是他的勸言“加油，總統先生，做大英雄”。

格林斯潘風格（9）

通常而言，當政策的支持者們宣稱，政策將解決的問題與其制定政策時的初衷並不相關時，這就是個糟糕的徵兆。布什政府減稅政策的合理性解釋總是在不停地變化：開始是為了縮減財政盈餘，接著就變成了刺