第8部分(第1/5 頁)

由於巴菲特追求的不是短期投機暴利，巴菲特並不關注股票是否會受市場追捧，股價漲還是跌，他認為短期內股價根本無法預測。

第26節：第三章　選股如選妻：如何選股票（6）

相反，巴菲特追求的是長期投資獲利，他追求的是長期內股價會漲多高。

巴菲特認為，長期內股市是一臺稱重機，稱的是價值的重量。

股價長期表現取決於公司內在價值是多少，內在價值才

58

是巴菲特關注的重點，巴菲特堅信最終股價必然迴歸於價值。

巴菲特投資的態度是選股如選妻，伴股如伴妻，因此他選股的標準非常嚴格，非常挑剔，絕對是精選個股。

&quot；

投資很像選擇心愛的人，你苦思冥想，列出一份你夢中的她需要具備的各種優點。

然後找呀找呀，突然碰到了你中意的那個她，於是你們就幸福地結合了。

&quot；

①其實說到選老婆，大部分人的選擇標準最終會歸結到&quot；三好&quot；：人好，心好，工作好，當然還要你的條件追得上，追不到的姑娘再好也沒有用。

巴菲特選股如選妻的嚴格標準是什麼呢？巴菲特認為，選股時應該透過業務分析、管理分析、價值與價格分析三個步驟進行分析決策：巴菲特多次在伯克希爾年報中公開談論他選股的基本標準：。

&quot；我們的投資仍然是集中於很少幾隻股票，而且在概念上非常簡單：真正偉大的投資理念常常用簡單的一句話就能概括。

我們尋找的是一個具有持續競爭優勢並且由一群既能幹又全心全意為股東服務的人來管理的企業。

當發現具備這些特徵的企業而且我們又能以合理的價格購買時，我們幾乎不可能出錯。

&quot；

②巴菲特1982年起在伯克希爾年報中多次公開宣告他想要收購企業的基本標準：（1）較大的公司規模（至少有5百萬美元的稅後利潤）；（2）顯示出有持續穩定的盈利能力（我們對未來盈利預測不感興趣，我們對由虧轉盈的&quot；反轉&quot；公司也不感興趣）；（3）公司少量舉債或不舉債情況下良好的權益收益率水平；（4）良好的管理（我們不可能提供管理）；（5）簡單易懂的業務（如果涉及太多技術，我們將無法理解）；（6）清楚的出售價格（我們不想浪費我們的或是賣方的時間，在價格不明朗的情況下談判，即使是初步商討）。

1992年巴菲特再次在伯克希爾年報中闡述了他15年前講述過的投資策略：&quot；我們的股票投資策略與以往我們在1977年的年報中談到的沒有什麼變化。

我們挑選可流通證券與評估一家要完全收購的公司的方法極為相似。

我們要求這是一家（a）我們能夠了解的；（b）有良好長期發展前景的；（c）由誠實和正直的人

第三章選股如選妻：如何選股票

59

①們經營的；以及（d）能以非常有吸引力的價格買到的公司。

&quot；

我把巴菲特選股的標準概括為&quot；三個一流&quot；。

一流業務：業務發展前景良好，有相當的競爭優勢。

一流管理：公司管理者德才兼備。

一流業績：有很好的盈利能力。

巴菲特選股的三個一流標準，具體要求是什麼，他在實際操作上如何實踐應用這三個標準，我們會在後面的三章詳細討論分析。

符合這&quot；三個一流&quot；的標準且價格合理的公司股票就是巴菲