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常識也好，歷史經驗也好，都證明中值恆律是投資領域壓倒一切的萬有引力，在證券方面尤其如此。沒有什麼超級回報投資組合！有一條顛撲不破的真理就是：一旦某些高回報吸引來了過度的投資資金，那麼該投資的規模就大到了一定程度，而規模越大，就越難以有好的表現。我們對任何非上市的避險基金，也不抱有任何幻想了。　。。

第十四章　戰亂保住財富（6）

黃金、藝術品和債券也不值得信任

歐洲在第二次世界大戰中的歷史已經表明，如果以儲藏黃金和珠寶來保住一小部分財富的話，一點兒也不成問題。可以把它們看成自己的“一筆救命錢”。然而正如前面所述，第二次世界大戰的歷史已經告訴我們，不要把黃金和珠寶放在“國內”的保險箱裡。佔領軍一旦要銀行交出鑰匙，銀行就會乖乖從命。把你個人的保險箱藏在家裡，或者找一個可靠的避難所。最重要的是，不要讓任何人知道。如果野蠻人入侵，不管是恐怖襲擊還是大瘟疫，你都要保證這筆“救命錢”就在手邊。

藝術品也不是特別具有優勢。它很容易毀於火災，很容易受損，很容易被搶，卻不容易藏起來。第二次世界大戰剛結束，僅華沙就報告說有13　512件藝術品丟失了。這就表明，有些歐洲人已經成功地將名畫從畫框中取下，裝在行李中偷運出國，將它們藏到了理想之所。不過這裡要提醒一下：當他們要把這些畫作出售時，所得款項要遠遠低於實際價格。

至少從20世紀的經驗可以看出，固定收入根本無法與證券投資相比。即使在戰勝國，它們所提供的回報也遠遠低於股票，雖然它們的浮動性比較低。在情況各異的國家裡，債券的回報率都只及股票的1/2，銀行票據的浮動率僅有證券的1/4。說到流通性，則固定收入投資是相當不錯的。在戰爭年代，倫敦和紐約的固定資本投資市場一直保持著較高的流通性。

在戰敗國，固定收入投資卻是嚴重虧損，雖然政府債券一般來說應該是無風險的，然而德國票據的投資人在1923年賠得血本無歸，德國政府債券在第一次世界大戰後，實際收益損失達92％。必須承認，戰後的通貨膨脹極為慘烈，在這樣的環境中固定收入投資當然沒有立足之地。戰後，戰敗國處於滿目瘡痍、混亂不堪的局面中，無論怎樣你還能賣出一點兒股票，可是卻不可能賣出政府債券，更不能把銀行票據兌現。不過在20世紀30年代，也曾有過那麼一段時間，由於通貨緊縮的原因，政府債券作為良性資產，在世界各地都大受歡迎。

財產儲存多樣化

無論是歷史還是現實，都給我們提供了一條寶貴的教訓：如果你在某一個國家裡屬於少數先富起來的人，特別是，如果你在那裡還是少數種族，那你就要格外小心。千萬不要驕傲自滿。你的奢華，你的富有，早晚會引來一片嫉妒的目光，而嫉妒必然會導致仇恨。要把你的重要資產轉移到國外。在第二次世界大戰中，如果你是歐洲或亞洲某一個戰敗國的公民，那麼，把錢弄到國外實在是救命之舉。在第十章裡我們舉過的喬治·列文的例子，就能生動地說明有備無患的意義，列文是一個猶太富豪，他目光如炬，搶先一步把錢轉移出了法國。最難的是把你的財產轉移出國，卻能避免傷筋動骨。把錢放到國外安全的地方，對於戰後重建你的事業幫助極大。

不過，如果你在戰爭時期本人陷在了國內，那你放到海外的資產就沒有什麼意義了。在戰爭時期，你要做到“狡兔三窟”。如果你在海外有大量財產，本人卻在國內餓得奄奄一息，或者給監禁起來，在集中營裡