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如果對你而言，市場的轉變非常明顯，那對其他人而言不也是很明顯的嗎？不言而喻的是，他們似乎都相信這一策略是安全的。因為他們認為總會有其他人極為愚鈍，要等到真的太晚時才能注意到轉變的開始。

4．羊群效應

你曾經可能認為投資團體有興趣聽取他人的不同觀點，比方說有人認為美國瀕於嚴重的通脹，或者日本已經為一個高速的經濟復甦做好了準備，又或者歐洲貨幣聯盟將會失敗，而這些觀點對傳統的觀點形成強有力的挑戰。但事實並非如此：少數膽怯的持有不同觀點者常常會被大多數人奚落。顯然，投資團體希望強化傳統觀點而不是對傳統觀點提出挑戰。

非理性繁榮（2）

5．過分教條

當我聽到投資團體譴責日本公司不具競爭力、管理不善和無力關注決定性因素時，我十分震驚。但是，可以肯定的是，不可能所有日本公司都是這樣的。能夠僅以80日元對1美元進行出口的人必須至少有點“變魔術”的本事。數年以來，大量資深作家的書籍和文章不正是把日本的管理方法作為研究的經典物件嗎？事實上，它們從未真的那麼出色，但它們的水平也肯定比現在的口碑要好。

6。追隨潮流

我參加該會議本希望聽到一些關於“新經濟正規化”的討論，這一正規化斷言科技和全球化意味著所有舊的規則都已經被否定了；此前6年來沒有通脹的增長將會無限期的持續下去；我們正處在一個為期20年的高速發展時期的開端等等。當然，這樣的教條基本上沒有意義，但不管怎麼說，我可以很快地確定這種範示究竟是什麼，就像《魔法奇兵》中所說的，“那是5分鐘之前的事了。”所有的規則都被再一次修改了。雖然在此之前，我們處在技術性恢復的軌道上，但是現在，我們已經處在一個可怕的全球通貨緊縮的新時代的邊緣，而美國聯邦儲備委員會對此完全無能為力。因此，這又是一個新的新經濟。

7。運作他人資金

就像我說的，如果與會的那些人非常聰明的話，他們為什麼會做出如此愚蠢的事情呢？我猜想這個問題的一部分原因是：他們是僱員，而不是資金所有者；他們僅僅是在試圖為自己賺錢，或發展自己的職業生涯。在這樣的情況下，很難有長遠的計劃。從長遠的角度看，除非生命終結，你不可能一直在同一個地方工作。另外，一個人運作他人的資金時要把握獨立超脫的界限是十分困難的。當其他所有人都犯了錯誤時，你犯錯誤並不是一件多麼糟糕的事情，你可能會損失一份獎金，但不太可能丟掉你的工作。然而，如果其他所有人都是正確的，只有你犯錯，那就會……因此，每一個人都關注同一短期數字，試圖追隨潮流，相信那些無聊的現行經濟理論。

聆聽這些人對錢的高談闊論，我感到非常緊張。畢竟，這些人有能力將資金彙集到一個國家的市場上，然後，也可以突然地將資金抽回，創造一個以十分驚人的速度發展的潮漲潮落的興衰週期。我認為他們不會對美國這麼做，我相信格林斯潘，但對這一點我也不能百分之百的肯定。

冰川紀來臨

《財富》1998年5月25日

我越是看到美國股市高漲如牛，越感到我們正面臨一個巨大的心理危機。我並不是說這種心理危機大得如同“猛獁”，而僅僅是借喻這種已經絕跡的大象來對我們面臨的心理危機做一個解釋。

如果你瞭解心理學的趨勢，你就會知道弗洛伊德已經過時了，達爾文正時興。進化論的精神分析法的基本命題是我們的大腦的奇妙設計有助於適應環境，但遺憾的是這種設計所針對的並不是我們幾個世紀前開始創造的被稱之為文明開化的環境，而是人類發展並在其中生活並持續了200萬年的環境。

現在，我們都是迷失在