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亞洲迅速進入了下一步……泡沫的破滅。這一天遲早會來臨，從某種意義上說，這一點很明顯。在這個並非完美的世界裡，亞洲市場對資產價值的盲目樂觀是不現實的，亞洲的集團公司在對所有國家的所有市場進行滲透的嘗試上，與他們的西方同行相比也好不了多少。但是由於投機性泡沫經不起悲觀情緒的衝擊，經濟崩潰更快地到來了：一旦數量可觀的投資者們開始懷疑泡沫會破滅時，它就真破滅了。

國外風起雲湧（2）

這樣，亞洲進入了螺旋式下降。焦急的投資者們開始從銀行撤資，導致資產價格猛跌。一旦資產價格開始下降，政府是否還會支援那些剩餘的存貸款就更加值得懷疑，投資者們就逃跑得更快了。外國投資者都蜂擁著尋找出路，迫使貨幣貶值，從而進一步加深了危機。因為銀行和公司會發現，他們用泰銖和盧比表示的資產開始貶值，而以美元表示的負債卻不幸地堅挺著。

事實上是什麼導致了這種惡性迴圈呢？管它是什麼呢！反正一旦條件具備了，任何一件小事都能引發一場山崩。也許原因是半導體市場的滑坡以及美元對日元匯率的上升，但是即使不是，也會有其他的因素來觸發危機。

當然，亞洲金融的內部崩潰也使得經濟實際上發生了衰退。一部分原因是資產價值的崩潰讓人們覺得自己更加貧困，從而抑制了消費需求；另一部分原因是股市價格不振和高利率使得投資低迷。但是也有令人不安的供給方面的影響。儘管運轉不靈的銀行是這場危機的源頭，但是有效的銀行系統仍然是經濟引擎的極其重要的潤滑劑。由於一些亞洲國家中銀行系統事實上已經處於癱瘓狀態，這樣，引擎也顯示出了停止運轉的跡象，甚至那些本應獲利豐厚的公司，如出口商們，都由於缺乏貸款支援而受到了制約。簡而言之，這是一個可怕的卻又很值得注意的現象。

這場危機會變得更糟嗎？如果有第三幕，那就是經濟和政治間的相互作用：經濟危機將導致政治不穩定，這種不穩定又會使得資本外逃，從而進一步加深經濟危機，所有的一切將會失控。但是到目前為止，只有印度尼西亞稍微顯示出了一點兒這種惡性迴圈的徵兆，而且即使在那裡，多數敏銳的觀察家們也認為真正發生嚴重動盪的風險被誇大了。

我希望他們是對的。對於一個經濟颶風追逐者，亞洲的危機可以算是一場真正的風暴。但是許多民眾的生計，而且在某些情況下甚至是生命，正處於風暴中，對真正關心他們的人來說，只能企盼著風暴能儘快過去。

德國為何失去競爭力？

《財富》1999年7月19日

在不久前，一份虛構的歐洲委員會（European　mission）檔案開始透過電子郵件散佈開來，而且還有各種各樣的版本。檔案聲稱一旦共同的歐洲貨幣建立起來以後，下一步顯然就該輪到採用共同的語言了。從實際情況考慮，這種語言應該是稍加改進後的英語。於是建議，應該用字母“k”來代替使用頻率頗高的“c”，以消除可能發生混淆（konflict）的一個來源；為了進一步避免混淆，作者們應當把動詞放在句尾；到最後，這份備忘錄的英語已經被改造成了德語。

這一戲謔源於這樣一種假想，那就是德國將主宰新歐洲。德國不僅僅是歐盟中人口最多的國家，而且歷史上也曾有過最強大的經濟。的確，從20世紀80年代起，德國開始對它的鄰國們實行有效的貨幣統治，荷蘭、比利時甚至法國中央銀行家們的工作只需要追隨邦德斯銀行�1� 德意志聯邦銀行，Bundesbank。……譯者注就行了。然而不知為什麼，一眨眼的工夫，德國就已經風光不再了，不僅如此，它還成為整個歐洲發展過程中最薄弱的國家。

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